💬 Акции Walgreens (NASDAQ:WBA) в сфере жизнеобеспечения — возможен ли перелом?

Акции Walgreens (NASDAQ:WBA) в сфере жизнеобеспечения — возможен ли перелом?

Акции лидера аптек Walgreens Boots Alliance (NASDAQ:WBA) в настоящее время находятся на жизнеобеспечении, поскольку, похоже, ничто не способно остановить бесконечную распродажу, которая продолжается уже почти восемь лет. Фактически, акции WBA потеряли более двух третей своей стоимости с момента максимума 2015 года. Это снижение было вызвано в первую очередь растущим долгом и недавними проблемами рентабельности. Таким образом, хотя вероятность разворота существует, привлекательные дивиденды по акциям могут оказаться под угрозой. Соответственно, я придерживаюсь нейтральной позиции по WBA.

Огромная долговая нагрузка Walgreens представляет собой большой риск

Огромное долговое бремя Walgreens угрожает инвестиционным перспективам акций. Примечательно, что на конец второго квартала этого года общий долг составлял $37,4 млрд. Чтобы подчеркнуть, насколько это огромно, общий долг Walgreens в 28,6 раз превышает ее операционные денежные потоки в размере 1,3 миллиарда долларов за последние 12 месяцев. Таким образом, неудивительно, что Walgreens оказалась в шатком положении перед лицом роста процентных ставок.

В ответ на эту неотложную ситуацию совет директоров Walgreens активно реализует стратегические меры, чтобы направить компанию по более многообещающей траектории.

В прошлом месяце Walgreens объявила о продаже акций AmerisourceBergen Corporation. Walgreens ожидает получить выручку в размере около $1,6 млрд в результате форвардных сделок с предоплаченными переменными акциями, заключенных посредством зарегистрированного публичного предложения. В зависимости от цены акций на тот момент, а также одновременного выкупа акций AmerisourceBergen, Walgreens рассчитывает получить дополнительную выручку в размере 250 миллионов долларов.

Это не огромные доходы, но в сочетании с обычными выплатами долга Walgreens продажа акций AmerisourceBergen должна помочь в продолжающемся сокращении доли заемных средств.

Всего несколько дней назад Walgreens сделала важное заявление, сообщив, что г-жа Брюэр уйдет с постов главного исполнительного директора компании и члена совета директоров с 31 августа 2023 года. Сказать, что г-жа Брюэр — это ничего не сказать. Результаты деятельности Брюэр за время ее пребывания в должности оставляли желать лучшего. Вступление г-жи Брюэр на пост генерального директора в марте 2021 года совпало с существенным снижением операционных показателей компании.

В 2021 финансовом году операционная прибыль составила 5,55 миллиарда долларов. Однако в 2022 финансовом году они упали всего до 3,9 миллиарда долларов. Эта тревожная тенденция сохранялась в течение последних 12 месяцев: операционные денежные потоки сократились до всего лишь 1,3 миллиарда долларов. Будем надеяться, что Совет сможет найти подходящего генерального директора, чей опыт приведет к увеличению прибыли. Компания не увидит каких-либо немедленных положительных эффектов от этого перехода, но уход г-жи Брюэр в отставку может оказаться долгосрочным попутным ветром для прибыльности.

Дивиденды Walgreens в опасности?

Поскольку акции Walgreens падали в течение многих лет, доходность акций росла с каждым кварталом. Этот эффект был усилен тем фактом, что компания продолжала добросовестно увеличивать дивиденды в течение этого периода. С одной стороны, 47-летняя история последовательного ежегодного увеличения дивидендов Walgreens впечатляет. С другой стороны, снижение цен на акции компании и продолжающиеся проблемы с прибыльностью вызывают вопросы относительно ее устойчивости.

Для некоторого контекста давайте взглянем на последние результаты компании за третий финансовый квартал. За квартал выручка выросла на 8,6% до $35,4 млрд по сравнению с прошлым годом, или на 8,9% в постоянной валюте. Более высокие доходы отражают рост продаж в розничном аптечном и международном сегментах США, а также существенный вклад сегмента здравоохранения в США.

Однако, по данным компании, более слабый спрос на услуги, связанные с COVID, более осторожный и ориентированный на ценность потребитель, а также недавнее смягчение респираторного сезона создали давление на рентабельность в этом квартале. Соответственно, Walgreens сообщила об операционном убытке в $0,5 млрд, что даже больше, чем прошлогодний операционный убыток в $0,3 млрд в квартале прошлого года.

Справедливости ради следует отметить, что результаты этого года включают неденежное обесценение нематериальных активов лицензий на аптечную деятельность в Boots UK на сумму 431 миллион долларов США. Если исключить эти неденежные статьи, операционная прибыль составит $1,0 млрд. Скорректированная чистая прибыль также составила $860 млн, что на 3,4% больше, чем в прошлом году.

Тем не менее, дивиденды едва покрываются. В частности, операционные денежные потоки за последние девять месяцев составили $1,22 млрд, что не смогло достичь базовых дивидендов, выплаченных за период в $1,24 млрд. Вполне вероятно, что руководство Walgreen также обеспокоено выплатой дивидендов. Об этом свидетельствует тот факт, что компания обычно увеличивает дивиденды каждый июль. В июле этого года компания пропустила такое повышение, что свидетельствует о недоступности выплат.

В целом я считаю, что, если Walgreens не примет меры по значительному сокращению доли заемных средств, сокращению операционных расходов и повышению прибыльности, ее легендарные дивиденды в конечном итоге могут оказаться под угрозой.

По мнению аналитиков, акции WBA стоит покупать?

Что касается Уолл-стрит, то Walgreens поддерживает консенсус-рейтинг «Держать», основанный на одной покупке, девяти удержаниях и двух продажах, назначенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Walgreens, составляющая $31,70, предполагает потенциал роста на 39,5%.

Заключение

В заключение, Walgreens Boots Alliance оказался на критическом этапе, поскольку его давние дивиденды столкнулись с неопределенностью из-за постоянных проблем с прибыльностью. Хотя продажа акций AmerisourceBergen и усилия по смене руководства являются шагами в правильном направлении, огромная долговая нагрузка компании создает большой риск для дивидендов, если сокращение доли заемных средств не произойдет достаточно быстро.

О поворотном повествовании не может быть и речи. Однако инвесторам следует внимательно следить за тем, как Walgreens решает эти проблемы в ближайшие месяцы.